“中國(guó)資本市場(chǎng)的興旺，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有推動(dòng)作用，（新東方）一部分回來(lái)上市，也顯示對(duì)中國(guó)發(fā)展的信心。” 2015年6月俞敏洪曾在一次收集中說(shuō)到：“但這仍是個(gè)艱難的決定，因?yàn)檫@（是否回A股）決定了新東方后面20年的發(fā)展方向，沒(méi)有什么比方向更重要。”

這個(gè)“艱難的決定”在今天看來(lái)也已經(jīng)不“艱難”了，因?yàn)榉婚g傳了一年多關(guān)于新東方在線（www.koolearn.com）拆分回國(guó)上市的消息終于錘落音定，2016年02月01日下午16:00，新東方發(fā)布公告，宣布騰訊3.2億人民幣（5000萬(wàn)美金）投資新東方在線，并將啟動(dòng)國(guó)內(nèi)IPO。

春節(jié)前略顯寂靜的教育行業(yè)再一次沸騰，芥末堆首發(fā)消息出來(lái)之后，朋友圈和各類行業(yè)微信群瞬間刷爆，俞敏洪轉(zhuǎn)發(fā)朋友圈時(shí)備注：“新東方的戰(zhàn)略部署之一”。

洪哥云淡風(fēng)輕的一句部署之一，卻點(diǎn)燃了春節(jié)前略顯寂靜的教育行業(yè)，上百條轉(zhuǎn)發(fā)中充滿了這樣的評(píng)論部分：

“為趨冷的在線教育添了一把火”

“在線教育的東周列國(guó)志剛打開(kāi)序幕”

“教育行業(yè)又將出現(xiàn)一批天使投資人”

“在線教育，王者歸來(lái)”……

正如新東方百學(xué)匯負(fù)責(zé)人王立所說(shuō)：“其實(shí)新東方是中國(guó)最早開(kāi)展在線教育的機(jī)構(gòu)之一，2000年就與聯(lián)想合作成立了新東方在線的前身（www.tol24.com)。”

“新東方在線才是真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)教育，純?cè)诰€模式，其行業(yè)品牌影響力與營(yíng)收均為行業(yè)前茅。”行業(yè)某知名專家對(duì)芥末堆說(shuō)：“這是新東方在線應(yīng)得的關(guān)注與榮耀?！?/p>

但在本次公告中依然有很多細(xì)節(jié)問(wèn)題尚未披露，芥末堆就此收集了行業(yè)各專家補(bǔ)充觀點(diǎn)：

>>買(mǎi)回來(lái)還是拆分？

據(jù)悉，新東方在線已經(jīng)完成拆分。

“只要新東方集團(tuán)控股新東方在線，通過(guò)合并報(bào)表，新東方集團(tuán)也能享受到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)高PE的益處，對(duì)美國(guó)投資者是有利的。”首家完成美股拆分子業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)上市（全美在線）的ata董事長(zhǎng)馬肖風(fēng)對(duì)芥末堆表示。“中國(guó)的A股教育股需要新東方在線這樣誠(chéng)實(shí)、數(shù)據(jù)真實(shí)、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)優(yōu)秀的公司起到標(biāo)桿作用。”

>>在哪個(gè)板上市？

“肯定不是新三板，如果回來(lái)只是上新三板的話對(duì)新東方在線這樣優(yōu)質(zhì)的公司和品牌來(lái)說(shuō)太丟份兒了?！蹦持麑＜曳治觯骸皯?zhàn)略新興板的可能性最大，2016年03月份戰(zhàn)興細(xì)則出來(lái)之后，新東方在線IPO的板塊會(huì)更明朗。”

“也有可能是創(chuàng)業(yè)板。”另一位不愿具名的從業(yè)者說(shuō)：“據(jù)說(shuō)在和深交所接觸?！?/p>

不過(guò)據(jù)悉新東方在線將是戰(zhàn)略新興板首批上市企業(yè)之一?！耙孕聳|方與騰訊合力的品牌影響力，新東方在線優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)，這樣的資產(chǎn)將是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪對(duì)象，”立思辰互聯(lián)網(wǎng)教育CEO黃威說(shuō)：“樂(lè)觀估計(jì)半年左右新東方在線能完成上市。并且新東方在線的回歸能提升互聯(lián)網(wǎng)教育在資本市場(chǎng)的信心。”

>>回來(lái)后將是中國(guó)在線教育第一股？

“回來(lái)就毫無(wú)疑問(wèn)是中國(guó)在線教育第一股?！蹦辰逃径麻L(zhǎng)對(duì)芥末堆說(shuō)：“新東方在線必然將獲得很高的市場(chǎng)認(rèn)可以及PE倍數(shù)，但新東方在線的關(guān)鍵點(diǎn)要控制PE倍數(shù)，不要被拖垮，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是第一位?！?/p>

另一位行業(yè)觀察者補(bǔ)充到：“第一股是必然，雖然擁有諸多先天優(yōu)勢(shì)，但是新東方內(nèi)部關(guān)于資本運(yùn)作的人才還是缺的，2016年不少原來(lái)VIE結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)教育資產(chǎn)都將在國(guó)內(nèi)上市，如巨人、學(xué)大等，而且現(xiàn)在A股熊市，資本市場(chǎng)有很多不確定性，新東方在線能否保持業(yè)績(jī)良性增長(zhǎng)，讓投資人享受到收益是關(guān)鍵?！?/p>

>>有何難點(diǎn)？

在一片看好聲中，也有人提出了擔(dān)憂的問(wèn)題：新東方在線回來(lái)最大的難點(diǎn)是團(tuán)隊(duì)激勵(lì)如何設(shè)置？

“一般美股剝離回來(lái)的公司都面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，新東方業(yè)務(wù)以中國(guó)學(xué)生為主，在國(guó)內(nèi)上市對(duì)品牌各方面都有好處，而且新東方在線回來(lái)有概念、有營(yíng)收、有利潤(rùn)、有增長(zhǎng)，A股市值肯定不低，但同時(shí)仍然是新東方集團(tuán)控股子公司，按獨(dú)立上市公司進(jìn)行激勵(lì)和按集團(tuán)子公司薪酬體系差異較大，團(tuán)隊(duì)激勵(lì)如何平衡，就重要了。”跨考CEO張愛(ài)志說(shuō)。

>>估值多少？

唔... ...這個(gè)芥末君沒(méi)有問(wèn)出來(lái)，歡迎知情的從業(yè)伙伴回復(fù)補(bǔ)充信息。

>>對(duì)行業(yè)的影響？

頗有趣味的是，在新東方在線回歸的討論中，同樣在浪尖上的滬江一再被提起。據(jù)稱，目前在戰(zhàn)新板排隊(duì)的互聯(lián)網(wǎng)教育概念公司有三家：新東方的新東方在線、ata的全美在線與滬江。營(yíng)收上，新東方在線約在3個(gè)億左右，全美在線2016年預(yù)計(jì)為5-6個(gè)億左右，滬江一直未公開(kāi)披露其營(yíng)收規(guī)模，但2015年滬江“12.12學(xué)習(xí)趴”公布其單日收入為4421萬(wàn)元。

“新東方在線的回歸可能對(duì)滬江有沖擊。”有券商分析師表示：“滬江Pre-IPO的估值太高了，而營(yíng)收跟不上?！?/p>

“對(duì)在線教育來(lái)說(shuō)，第一個(gè)上很重要。一定會(huì)有存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，直接產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)還好說(shuō)，一旦新東方IPO成功，滬江要么跟著走高，要么被扒的很厲害，”某上市公司在線教育VP表示：至少?gòu)馁Y本上被深度扒出來(lái)?！?/p>

“滬江要并購(gòu)新東方那個(gè)玩笑… ...開(kāi)大了?！蹦橙嗣駧呕鹜顿Y人說(shuō)：“不過(guò)，要相信A股的容量不是小池子，容得下十幾家百億規(guī)模的教育公司，如果好未來(lái)的學(xué)而思在線也能拆分回來(lái)就更好了。”

>>一級(jí)市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)也持積極態(tài)度：

“從資本角度看，頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊和教育公司新東方的聯(lián)姻，正式確認(rèn)了在線教育繼金融、醫(yī)療之后成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的主流賽道，從而吸引更多資本進(jìn)入教育領(lǐng)域；而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)未來(lái)將成為教育創(chuàng)業(yè)公司的重要退出渠道，一批優(yōu)質(zhì)的教育上市公司們將會(huì)擁有與教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模相匹配的市場(chǎng)地位。” 專注于教育＋賽道早期基金未來(lái)工場(chǎng)的合伙人寧柏宇表示：

“ 從創(chuàng)業(yè)者角度看，在線教育公司競(jìng)相登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)給互聯(lián)網(wǎng)人和教育人更加親密接觸的機(jī)會(huì)，這會(huì)吸引更多互聯(lián)網(wǎng)人空降教育產(chǎn)業(yè)，擁抱在線教育；也會(huì)讓傳統(tǒng)教育人找到擁抱互聯(lián)網(wǎng)的正確姿勢(shì)；領(lǐng)先公司的人才和技術(shù)溢出也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)教育創(chuàng)業(yè)和早期投資的繁榮?！?/p>

最后，更多關(guān)于新東方在線國(guó)內(nèi)上市的消息與觀點(diǎn)，請(qǐng)繼續(xù)關(guān)注芥末堆，在今天，小年夜，我們只想送出恭喜與祝福，給新東方在線，也給所有在為教育行業(yè)努力和奮斗的你們：

見(jiàn)微知著，最好的時(shí)代，正在走來(lái)。