芥末堆文，北京時(shí)間7月26日，好未來公布了2017財(cái)年Q1財(cái)報(bào)，凈收入為1.95億美元，同比增長(zhǎng) 50.8 %。在隨后的電話會(huì)議上，好未來CFO羅戎對(duì)本財(cái)季的業(yè)績(jī)進(jìn)行了解讀，其中提到：

• 下個(gè)財(cái)季會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張線下學(xué)習(xí)中心。

• Q1財(cái)季首次將勵(lì)步并表，勵(lì)步的營(yíng)收占到總營(yíng)收的6%-7%，比預(yù)期要好。

• 利潤(rùn)率下降的原因主要是教師薪酬的增長(zhǎng)、房租成本以及收購(gòu)勵(lì)步這塊新業(yè)務(wù)。

各業(yè)務(wù)線進(jìn)展

小班業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)69%（按照人民幣來計(jì)算），占總營(yíng)收的83%，去年同期占比為77%。

除北京、上海、廣州、深圳、南京五個(gè)城市之外，其他城市培優(yōu)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占到培優(yōu)總營(yíng)收的35%，培優(yōu)業(yè)務(wù)在九個(gè)城市實(shí)現(xiàn)了100％的增長(zhǎng)，包括成都、武漢、蘇州、重慶、沈陽、石家莊、長(zhǎng)沙和青島。

學(xué)員數(shù)量同比增長(zhǎng)61%，在北京地區(qū)，Q1學(xué)員人數(shù)同比增長(zhǎng)35%，相比上個(gè)財(cái)季平緩的增長(zhǎng)有很大提升。

一對(duì)一業(yè)務(wù)的在總營(yíng)收中的占比為13%，去年同期為18%。Q1新開了三家一對(duì)一學(xué)習(xí)中心，位于西安和成都。

截至2017Q1，好未來共有395個(gè)學(xué)習(xí)中心，其中269個(gè)是培優(yōu)，47個(gè)勵(lì)步小班，79個(gè)一對(duì)一。2017財(cái)年的擴(kuò)張計(jì)劃是，教室容量增加50%。

伴隨學(xué)習(xí)中心的擴(kuò)張，以及暑期學(xué)員的增長(zhǎng)，Q1期間好未來招聘了大批新老師和助教，影響了Q1的利潤(rùn)率。

在線業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)50%，目前學(xué)而思網(wǎng)校對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)為4%，與去年持平。在線平臺(tái)學(xué)員數(shù)量同比增長(zhǎng)20%。此外，學(xué)而思網(wǎng)校已經(jīng)由錄播的教學(xué)模式轉(zhuǎn)型為直播。

Q1財(cái)季首次將勵(lì)步并表，勵(lì)步的營(yíng)收占總營(yíng)收的6%－7%，在Q1期間達(dá)到了收支平衡，比預(yù)期要好。

羅戎表示，長(zhǎng)期以來，好未來的管理層對(duì)海外學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)很有熱情，因此在Q1期間，好未來控股順順留學(xué)，Q2財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將會(huì)并表，羅戎提到，順順的營(yíng)收增速非?？?，預(yù)期今年年底能達(dá)到收支平衡。

未來，好未來的投資重點(diǎn)會(huì)調(diào)整，此前的投資側(cè)重于業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)，未來會(huì)側(cè)重于“發(fā)展為全球性的教育品牌”，這是好未來的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

預(yù)期Q2利潤(rùn)率會(huì)下降

Q1的營(yíng)收成本為1.05億美元，同比增長(zhǎng)64.8%，羅戎表示，主要原因是：教學(xué)中心擴(kuò)張帶來的教師薪酬和房租成本的增長(zhǎng)，以及收購(gòu)勵(lì)步這塊新業(yè)務(wù)。好未來預(yù)計(jì)，Q2利潤(rùn)率會(huì)同比下降。利潤(rùn)率的壓力主要來自于擴(kuò)張，Q2會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，在師資上投入大量資金。Q1期間，好未來在全國(guó)新增32個(gè)學(xué)習(xí)中心，大約768個(gè)教室。Q2會(huì)保持同樣的擴(kuò)張速度。

一方面會(huì)在大城市的地鐵沿線建設(shè)更多學(xué)習(xí)中心，比如北京、南京等城市，另一方面，計(jì)劃用純線線上的模式開發(fā)更多新的城市。

另外，今年好未來在初高中階段都做了暑期促銷活動(dòng)，在北京地區(qū)，高一學(xué)生的人數(shù)翻倍。暑期促銷對(duì)Q2的營(yíng)收會(huì)有一定影響，但是到Q4會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)。

在2017財(cái)年，好未來會(huì)繼續(xù)提升培優(yōu)小班的利潤(rùn)率，不過從整個(gè)公司來講，也會(huì)考慮不同業(yè)務(wù)線的投入，比如在線業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生更多營(yíng)收，預(yù)期未來對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)都會(huì)有比較重要的貢獻(xiàn)。

暑期促銷并不適用于所有城市

好未來主要在北京做班課促銷活動(dòng)，羅戎提到，對(duì)手（指新東方）的促銷更為激進(jìn)，在全國(guó)超過30個(gè)城市做暑期課，好未來不會(huì)跟隨。原因在于，北京是競(jìng)爭(zhēng)激烈的城市，市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟，好未來希望占到更多市場(chǎng)份額，因此推出暑期1元課。實(shí)際上好未來和新東方是相互促進(jìn)的，兩家領(lǐng)頭羊獲取了更大的市場(chǎng)份額，導(dǎo)致中小機(jī)構(gòu)的生源減少。

但是這種方式并不適用于所有城市，在其他城市，市場(chǎng)仍然在快速增長(zhǎng)，培訓(xùn)的滲透率遠(yuǎn)低于北京，競(jìng)爭(zhēng)并沒有那么激烈。

羅戎表示，去年的暑期促銷活動(dòng)留存率很好，今年好未來在促銷上有新的變化和設(shè)計(jì)，相信留存率會(huì)更好。

線下學(xué)習(xí)中心只會(huì)覆蓋40個(gè)城市

在擴(kuò)張速度如此快的情況下，如何應(yīng)對(duì)擴(kuò)張速度太快帶來的問題？羅戎回應(yīng)道，好未來的教學(xué)是“中央廚房”的模式，有標(biāo)準(zhǔn)化的體系，而且核心科目是數(shù)學(xué)和理科，相對(duì)英語科目來說更容易標(biāo)準(zhǔn)化。而且好未來的擴(kuò)張更側(cè)重于鞏固已經(jīng)進(jìn)入的城市，增加更多教室，擴(kuò)大學(xué)習(xí)中心的容量，而不是進(jìn)入更多新城市。

好未來對(duì)線下學(xué)習(xí)中心的規(guī)劃是，覆蓋40個(gè)城市，羅戎提到，這個(gè)目標(biāo)跟對(duì)手相比少很多，比如新東方已經(jīng)進(jìn)入50多個(gè)城市，還有其他進(jìn)入80個(gè)、100個(gè)城市的機(jī)構(gòu)。是因?yàn)楦鳈C(jī)構(gòu)之間的發(fā)展模式不同。

好未來計(jì)劃在IT、技術(shù)和數(shù)據(jù)上投入更多，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。他們更看中數(shù)據(jù)和科技的重要性，目前好未來已經(jīng)研發(fā)了ICS2.0、3.0，并開始研發(fā)著手研發(fā)VServer以及IPS。

未來好未來計(jì)劃開發(fā)更多在線課程，包括學(xué)而思網(wǎng)校、海邊等，減少對(duì)教師的需求量，通過IT平臺(tái)，希望更多員工能夠中心化和標(biāo)準(zhǔn)化。

對(duì)于線下中心不能覆蓋到的其他城市，有兩個(gè)選擇：

一是數(shù)字化模式（double-digit model），在大城市培養(yǎng)最好的老師，為三四線城市的學(xué)生提供教學(xué)服務(wù)。

另外，也包括學(xué)而思網(wǎng)校、海邊等平臺(tái)在嘗試的模式，通過在線直播觸達(dá)更多用戶。

羅戎表示，中國(guó)市場(chǎng)太大，只要占到10%的份額，對(duì)一家公司來說就已經(jīng)是足夠大的市場(chǎng)。好未來要做的是控制增速和欲望，專注在教學(xué)服務(wù)的質(zhì)量上，繼續(xù)在IT和技術(shù)上投資，標(biāo)準(zhǔn)化和中心化的平臺(tái)模式是未來要走的路。

暫時(shí)沒有收購(gòu)計(jì)劃

對(duì)于收購(gòu)，好未來持謹(jǐn)慎態(tài)度，羅戎提到，對(duì)勵(lì)步的收購(gòu)，內(nèi)部至少討論了18個(gè)月，是否控股順順，討論超過一年。目前短期內(nèi)沒有收購(gòu)目標(biāo)，重點(diǎn)是整合已經(jīng)收購(gòu)的新公司。好未來將會(huì)跟勵(lì)步一起建設(shè)新的學(xué)習(xí)中心，對(duì)順順則已經(jīng)開設(shè)了一個(gè)新的渠道，輸送更多學(xué)生到順順的留學(xué)業(yè)務(wù)。

好未來預(yù)期勵(lì)步在未來2-3年會(huì)有20%－30%的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2017財(cái)年的下半年，順順會(huì)有更好的營(yíng)收，可能會(huì)開始產(chǎn)生利潤(rùn)。

而長(zhǎng)期來看，好未來仍然在尋找有潛力的公司，對(duì)新模式，新產(chǎn)品，新內(nèi)容，新的IP，包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外的項(xiàng)目，都有可能會(huì)投資或收購(gòu)。