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【芥末堆注】新鮮視角、熱辣短評，芥末堆周六特刊，提煉百字精華，帶你快速縱覽本周教育行業(yè)新觀點。

繼攜程親子園事件后，本周紅黃藍幼兒園虐童事件成為被關(guān)注的焦點。9月27日剛剛在美股上市的紅黃藍教育（股票代碼：RYB）受該事件影響，11月24日收盤股價跌破發(fā)行價。虐童事件與幼教資產(chǎn)證券化有什么關(guān)系嗎？資本眼中的教育又是怎樣的？

在幼教資產(chǎn)證券化背景下，幼教企業(yè)加速擴張是趨勢。然而幼教資產(chǎn)證券化會有什么影響呢？查閱紅黃藍赴美上市招股書不難發(fā)現(xiàn)，學(xué)費主導(dǎo)制下的擴張需求、“教師把關(guān)”的機制疏漏與直營加盟混同經(jīng)營的管理風(fēng)險，種種資本為先的 “隱疾”匯成了慘劇背后的沉重注腳。

以學(xué)費為主要收入的商業(yè)模式，營收增長必然要采取擴招的方式，這也就進一步導(dǎo)致師資吃緊；紅黃藍看似嚴格教師上崗標(biāo)準(zhǔn)實為自制，并沒有明確的教師資質(zhì)要求。而紅黃藍所采用的直營+加盟的經(jīng)營方式必將帶來品控風(fēng)險。

via：招股書中的“紅黃藍”：幼師資質(zhì)含糊，直營+加盟高風(fēng)險

via：幼教資產(chǎn)證券化是幼教暴力的原罪嗎？

資本眼中的教育：

盛通股份蔡建軍：投資人對于教育行業(yè)的反思與重塑

盛通股份董事、副總經(jīng)理蔡建軍認為教育機構(gòu)實現(xiàn)資金流轉(zhuǎn)需克服多個問題：符合資產(chǎn)證券化要求；并購資產(chǎn)本身的不確定性；并購資產(chǎn)經(jīng)營的不確定性。

蔡建軍也表示，教育同樣具有很多值得關(guān)注的方面。要想看清教育價值，就要著眼未來。他認為未來學(xué)校和傳統(tǒng)學(xué)校的不同在于：首先，未來學(xué)校將更關(guān)注孩子學(xué)習(xí)動機，關(guān)注孩子在學(xué)習(xí)過程中的自我認知。傳統(tǒng)教育很少關(guān)注孩子為什么要學(xué)習(xí)、學(xué)習(xí)興趣以及如何引導(dǎo)。第二，在學(xué)習(xí)內(nèi)容方面，傳統(tǒng)的學(xué)校更多關(guān)注傳授知識和事實，新型的學(xué)校將更注重教給他們應(yīng)對未來的技能，這些技能中可能會包括很多傳統(tǒng)不看中的技能（溝通的技能、合作的技能、批判性思維的技能等等）。第三，新型學(xué)校要實現(xiàn)效率和效果的同時實現(xiàn)，必須要應(yīng)用到新型的教學(xué)工具，比如網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等等。并且蔡建軍認為其中前兩點為二者本質(zhì)的區(qū)別。

創(chuàng)新工場張麗君：內(nèi)容、場景、數(shù)據(jù)是未來教育關(guān)鍵詞

張麗君認為，教育行業(yè)雖然慢，但卻讓她找到了真正的意義。自2010年以來教育行業(yè)發(fā)生了很大的變遷：過去7年教育政策、社會結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變化，并出現(xiàn)了與之相對應(yīng)的人口紅利期。

復(fù)盤創(chuàng)新工場7年的教育投資，張麗君將之分為從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，再到整個微信生態(tài)的發(fā)展過程。她認為，事實上教育的商業(yè)模式并沒有本質(zhì)變化，始終圍繞工具、內(nèi)容和服務(wù)，未來的教育行業(yè)，內(nèi)容、場景、數(shù)據(jù)將是機會所在。

德勤中國盧瑩：教育企業(yè)資本證券化之路

盧瑩認為，德勤作為專業(yè)機構(gòu)，一直在幫助民辦教育企業(yè)長大，甚至去上市。但同時也沒有忘記在做的是教育行業(yè)。教育行業(yè)是需要時間去耕耘的，否則的話，上了市之后，其實面對的是更大的業(yè)績壓力、合規(guī)成本，以及更多投資者的關(guān)注。

她表示，雖然民辦教育行業(yè)去上市的過程中有各類問題需要去解決，但從全球資本市場來看，大陸市場（除新三板）具有估值高、風(fēng)險低等優(yōu)勢，而《民促法》可能為中國大陸市場帶來真正的教育股。

立思辰雷思東：未來有五條賽道將誕生獨角獸

雷思東認為，80后家長的特點是普遍接受教育程度高，具備較強的經(jīng)濟基礎(chǔ)，教育理念更全面，能夠接受新鮮的事物。因此，雷思東總結(jié)了未來可能出現(xiàn)獨角獸的五條賽道，分別為線下培訓(xùn)往線上遷移，針對校內(nèi)的智能學(xué)科應(yīng)用產(chǎn)品，針對校外輔導(dǎo)培訓(xùn)的效率提升產(chǎn)品；基于教改的學(xué)業(yè)規(guī)劃和升學(xué)服務(wù)；教育大數(shù)據(jù)和金融的連接服務(wù)。

桃李資本張愛志：教育行業(yè)投融資今年仍是熱點

張愛志認為，中國教育一級市場已經(jīng)進入成長期，行業(yè)走向成熟。互聯(lián)網(wǎng)進到教育行業(yè)已經(jīng)過了最早的泡沫期，到了中間的成長期。同時二級市場，業(yè)務(wù)仍然是核心。在教育行業(yè)中，K12、早幼教、教育信息化和職業(yè)教育的融資相對集中，而K12是集中程度和增長都較高的細分賽道。

藍象資本武可昕：教育創(chuàng)新要把握好結(jié)構(gòu)性機會

武可昕表示，未來的10年，應(yīng)該是教育行業(yè)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、投資非常黃金的十年，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成熟、隨著消費升級社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、教育資產(chǎn)的證券化趨勢、高端人才流入教育行業(yè)等。

她認為在這樣的趨勢之下，想看到早期的教育創(chuàng)新，一定要去關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。結(jié)構(gòu)性機會有這樣的特點：影響量級比較大，影響范圍也很廣，解決起來的難度也是比較大的。除此之外，教育創(chuàng)新的驅(qū)動因素包括：經(jīng)濟、消費升級帶來多元化的教育需求；前沿的技術(shù)應(yīng)用；體制內(nèi)的政策機會。